Transakční dokumentace aneb jak neutratit miliony za slepou sázku

Představte si situaci: kupujete firmu, podepíšete základní smlouvu, přebíráte řízení – a pak zjišťujete, že jste spolu s aktivy převzali i skrytý spor s finančním úřadem, nedořešené vztahy se zaměstnanci nebo nevypovězenou smlouvu s dodavatelem, která negativně zatěžuje cashflow. Z dříve podepsané smlouvy o převodu podílu přitom vyplyne, že s tím bohužel nic neuděláte. A to všechno jen proto, že transakční dokumentace byla podceněna. 

Akvizice není jen o domluvené ceně. Velkou roli hrají smlouvy, záruky a právní nástroje, které celou transakci rámují. V praxi se totiž často stává, že špatně nastavená dokumentace může znehodnotit investici – nebo dokonce celý obchod podstatně zkomplikovat. 

Podpis nestačí. Transakce je maraton, ne sprint 

Veřejnost často vnímá prodej firmy jako rychlou výměnu: kupec nabídne cenu, prodávající kývne, podepíše se smlouva a ,,hotovo“. Ve skutečnosti se ale jedná o právně, ekonomicky a často i psychologicky velmi komplexní proces. Klíčovou roli hraje tzv. transakční dokumentace – tedy soubor právních smluv, které celý převod rámují a chrání jak kupujícího, tak prodávajícího.   

Každý dokument má svůj účel a kvalitní vypracování chrání stranu před riziky. Mezi tyto hlavní dokumenty patří: 

• NDA (z anglického „nod-disclosure agreement“, dohoda o mlčenlivosti) 
• LOI (z anglického „letter of intent“, nezávazný záměr koupě) 
• Due diligence report (zpráva o výsledcích finanční, právní, daňové či technické prověrky) 
• SPA/APA (kupní smlouva na obchodní podíl či aktiva), jejich součástí jsou záruky a prohlášení prodávajícího 
• Mechanismy vypořádání ceny (typicky úschovní smlouva) 

Rizika se neskrývají jen v účetnictví, ale i mezi řádky 

I velmi atraktivní firma může skrývat právní či ekonomické kostlivce. Mezi nejčastější skrytá rizika, která se objeví až po uzavření transakce, patří například: 

• Nevyrovnané závazky a nevymahatelné pohledávky 
• Nevyřešené soudní spory nebo daňové nesrovnalosti 
• Nevýhodné dlouhodobé smlouvy s dodavateli nebo nájemci 
• Právně neošetřené duševní vlastnictví (software, ochranné známky, domény, patenty či klíčové know-how) 
• Neexistující souhlasy valné hromady, věřitelů, či úřadů 

Kvalitní právní prověrka a následně dobře postavené smluvní záruky slouží právě k tomu, aby rizika byla přenesena na prodávajícího – buď finančně, nebo prostřednictvím odpovědnosti. 

Právník protistrany není váš právník – a proč to nestačí 

V praxi se advokáti v poradenské skupině Talers stále setkávají s tím, že si kupující (zejména menší investoři nebo rodinné firmy) myslí, že jim „poradí“ právník prodávající strany – případně že to zvládnou sami. To je zásadní omyl. Právník protistrany hájí výhradně její zájmy a zcela přirozeně bude usilovat o to, aby smlouva byla výhodná pro jeho klienta – ne pro vás. 

Bez vlastního právního zastoupení kupující často neodhalí rizika v čase, neumí správně nastavit mechanizmus výplaty ceny (odložená platba, úschova) nebo přijme formulace, které ho znevýhodňují. 

Na rozdíl od realitního trhu, kde často postačí obecná smlouva o převodu nemovitosti, je u M&A transakcí právní preciznost otázkou milionových rozdílů – a často i záchrany celé investice. 

Když smlouvy fungují, transakce nestojí 

V poradenské skupině Talers vědí, že správně připravené dokumenty dokážou ochránit investora nejen před ztrátou, ale i před časovými průtahy, konflikty s protistranou nebo ztrátou reputace. 
Kvalitní transakční dokumentace: 

• Zvyšuje důvěru obou stran a tím urychluje proces 
• Omezuje prostor pro spory a dohady 
• Pomáhá v případných arbitrážích či soudech 
• Zajišťuje férové a srozumitelné vypořádání ceny 

Například dobře nastavený úschovní účet umožní, že část kupní ceny se vyplatí až poté, co se potvrdí, že v kupované firmě nejsou skryté problémy. Nebo earn-out mechanismus zaručí, že prodávající získá bonus jen v případě, že firma po prodeji plní určité výkonnostní cíle. 

Když právní jistota znamená všechno  

V Talers se specializují na transakce středního a většího rozsahu. Jejich klienti jsou často zakladatelé firem, kteří prodávají svůj podnik po desítkách let – nebo naopak investoři, kteří kupují s cílem budoucího růstu. Zastávají přesvědčení, že cílem není pouze vyrobit smlouvu, ale: 

• Strategicky poradit, jak transakci nastavit už od začátku, a to právně, daňově i ekonomicky 
• Identifikovat rizika a promítnout je do znění smluv 
• Vyjednávat podmínky tak, aby klient měl skutečnou kontrolu nad výsledkem 

Mají bohaté zkušenosti se zastupováním klientů napříč různými typy transakcí – od koupě či prodeje rodinných podniků přes startupy až po komplexní holdingové struktury. A především dbají na to, aby transakční dokumentace odpovídala skutečným rizikům a dlouhodobě chránila zájmy klientů. 
Koupit firmu bez kvalitních smluv je jako investovat miliony do projektu bez plánu. Zvenčí může vypadat všechno bezchybně – ale co se skrývá uvnitř, ukáže až čas. 
Právě proto má smysl investovat do odborného komplexního právního zastoupení a důkladné transakční dokumentace. Jde o váš čas, vaše peníze – a často i vaši reputaci. 

Autor: Jiří Černý 
foto - zdroj: Talers (unsplash.com)